海东锚索厂 星河证券：北好意思国外电力缺口与电网新需求握续放大 缓和AIDC配储等出海向

智通财经APP获悉，星河证券发布研报称，AIDC景气依旧，电力需求与电力斥地需求呈爆发式增长。好意思国能源部预测，AIDC电力需求将从2023年的176TWh增长到28年的325-580TWh，占好意思国总电力需求的比从2023年的4.4普及到2028年的6.7-12。好意思国电网老化严重，70的变压器已过25年遐想寿命，好意思国电网负荷备用率仅20海东锚索厂，难以应付AI带来的电力需求爆发式增长，AIDC需求增前途步加重电网压力。AIDC配储、变压器、燃机、柴发等出海向有望受益。

星河证券主要不雅点如下：

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AI景气不改，海表里本钱开复古续增

2026年开年，北好意思科技巨头公布的本钱开支计算，其中2026年亚马逊瞻望本钱支拨为2000亿好意思元，同比+50；2026年谷歌本钱开支瞻望将达到1750亿至1850亿好意思元，同比+91-102；2026年Meta本钱开支瞻望将达到1150-1350亿好意思元，同比+59-87。国内互联网大厂阿里巴巴计算异日三年插足到 AI基建与云野心上的3800亿元普及至4800亿；字节迥殊瞻望2026年本钱支拨达1600亿元东说念主民币，将蚁集在AI基础措施设立。AIDC景气依旧，电力需求与电力斥地需求呈爆发式增长。

柜外电源向800VHVDC压直流演进

AI算力需求爆发，单芯片功率攀升至千瓦，机柜功率密度激增(如NVL72架构单柜集成72颗芯片)传统54V供电在压电流下率低、空间占用大，法幽闲密度算力部署需求，800VHVDC率、可靠、占地小、减少约45铜用量，压直流HVDC渐行渐近。

从国外来看，英伟达瞻望2027年起加快向800VHVDC过渡，OCP定约Meta、谷歌、微软等企业加快士400V供电案海东锚索厂，瞻望国内厂商有望于2026年下半年罢了批发货。从国内来看，现在单机柜功率相对较低(20-100kW为主)，芯片供给和算力范围有限，800V需求不蹙迫，短期内以混架构(UPS+800V局部行使)为主。

800V HVDC罢了旅途千般，sidecar架构、巴拿马、SST多种场景并存

凭证英伟达800V白皮书，从现时54V供电架构走向800V供电。异日供配电系统UPS和HVDC仍将永恒并行发展，800VHVDC浸透率有望在2026-2027年快速普及，土400V生态老到，适国外快速请托，800VHVDC适功率负载，成本低，且为异日功率升预留空间。固态变压器SST将变压器、开关柜、电源等，通过碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)等半体器件进行度集成，是异日发展趋势，有望于2027年开启生意化入，2029-2030年有望成为主流案，浸透率加快上行。

柜内电源功率密度普及，BBU、电容等件首要增多

奉陪 2026年英伟达Rubin、Rubin Ultra起量，劳动器电源有望徐徐接纳如碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)等新式半体材料加快替代传统硅基器件，国外英伟达链下代功率从5.5kW向8-12kW演进，国内链5.5kW电源有望徐徐浸透，劳动器电源价值量显耀普及。行业呈现台达、光宝等台资厂商主端AI市集，麦格米特、欧陆通、新雷能、科士达等大陆厂商加快拓展国外市集。异日跟着英伟达出GB300劳动器，功耗AI负载下的电压波动、瞬时电流激增等核肉痛点隆起，HVDC+BBU+电容有望成为AI劳动器标配，增量明确。

凭证QYResearch预测，2024年、2031年大众BBU电源市集销售额达到了13.97亿好意思元、31亿好意思元，2025-2031年CAGR为12.7。 电容器向5G网罗和数据中心提供安全褂讪的备用电源而不会松懈业务率。凭证QYResearch预测，2024年、2033大众电容器技能市集范围不祥为37.1亿好意思元、49.5亿好意思元，2025-2033年CAGR为3.3。

2026年液冷从“试点期”走向“范围量产”海东锚索厂，迈向千亿范围

(1)谷歌晓谕将2026年TPU芯片出货量指标大幅上调50至600万颗，且新代TPUv7单芯片功耗达980W，锚索条件接纳液冷散热案，英伟达下代Rubin系列芯片的功耗将达2300W。单芯片功耗与机柜功率密度呈“台阶式”飞腾，液冷在AIDC的浸透率加快上行，送液冷从试点到普及。TrendForce瞻望，AI数据中心的液冷浸透率将从2024年的14普及至2026年的40，瞻望2026年大众液冷市集空间约150亿好意思元(约1050亿元)，26-28年CAGR约30。

(2)技能路线上，液冷以冷板DTC为骨干、微通说念与两相技能为端补充、浸没式面向精好意思场景的形态。冷板液冷对劳动器芯片组件改革量小，从风冷过渡较为平滑，产业链相对老到，适用广，将握续普及换热率、责怪成本和扩展行使场景。

微通说念结构将芯片金属保护盖与液冷板融，里面蚀刻微米流说念，冷却液径直流经芯片名义，大幅裁汰传热旅途，增大构兵面积，率比传统冷板普及40-60。微通说念主流结构包括纵贯说念、蛇形通说念、叉指通说念、道路通说念、歧管式，按换热式分辩为单相流和两相流，主流工质包括水基、氟化液，同期混工质、液态金属为前沿立异向，台积电、英伟达、微软等企业动技能落地，微通说念液冷正处于从实践室连络向大范围产业化行使转变的要津时间。

浸没式液冷受限于氟化液成本以及冷却液能问题，发展相对较慢，异日跟着密度芯片肤浅行使，浸没式液冷有望赢得较快增长。

(3)液冷产业链CDU、冷板、UQD、Manifold等法子遐想难度将进步增大，现在，西洋主系统与劳动，内地及台湾省承载制造，依托国外产能与NV/Google等神气切入大众供应链，重复国内AI算力基建，液冷景气握续上行。

北好意思缺电，缓和AIDC配储、变压器、燃机、柴发出海

北好意思国外电力缺口与电网新需求握续放大，燃气轮机、SOFC、SMR、AIDC配储多渠说念加大电力供应。好意思国能源部预测，AIDC电力需求将从2023年的176TWh增长到28年的325-580TWh，占好意思国总电力需求的比从2023年的4.4普及到2028年的6.7-12。好意思国电网老化严重，70的变压器已过25年遐想寿命，好意思国电网负荷备用率仅20，难以应付AI带来的电力需求爆发式增长，AIDC需求增前途步加重电网压力。

现在，北好意思举座电力缺口大，AIDC电力需求增和漫步蚁集(如弗吉尼亚州、德克萨斯州、加利福尼亚州等)进步加重缺口，AIDC电力面对“需求-供给-并网时间长”三重不时下：(1)光储直连是有惩处式，北好意思AIDC备电逻辑下需求约从2025年8.9GWh普及至2030年190GWh，CAGR约84，绿电直连逻辑下需求约从2025年78GWh普及至2030年475GWh，CAGR约44。

(2)北好意思电力变压器供应缺口达30，变压器产能占大众60，看好变压器出海。

(3)GEVernova、西门子能源和三菱重工燃机三巨头订单已排至2028年，但保握有限扩展，热端能源涡轮叶片、主轴等燃机中枢部件因价值占比，且端锻造与坐褥的扩产周期较长，看好内地厂商切入大众供应链，国内代工以及叶片、锻造、材料等要津部件法子供应商有望受益。

(4)国外柴发需求增长快，大众大功率市集由康明斯、卡特彼勒、MTU、三菱、科勒主，扩产保守，供给制约，国内主机厂及部件有望通过出海开增漫空间。

风险领导

本钱开支不足预期的风险；AI发展不足预期的风险海东锚索厂，地缘政的风险；竞争加重的风险。

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