无粘结钢绞线 LPR连续7个月持平，2026年有望稳中有降

LPR继续“按兵不动”无粘结钢绞线，连续7个月保持不变。

这种“常年拉稀”，原因其实很复杂。有人是肠道比较敏感，肠蠕动一紧张就加速；有人是饮食不规律、冷热混着吃，把肠胃的节律打乱；也有人是长期熬夜、压力大，胃肠和情绪互相“牵连”，越焦虑越容易腹痛腹泻。还有一类人，嘴上说“我这就是脾虚、肾亏”，其实表达的是一种状态：肠胃功能弱、恢复慢、耐受差，一点风吹草动就起波澜。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年12月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均与上月持平。

政策利率保持稳定、银行业净息差承压这两个直接原因导致12月两个期限品种的LPR报价保持不变。

东方金诚席宏观分析师王青认为，央行7天期逆回购利率保持稳定，意味着12月LPR报价的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。另外，12月以来包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA）在内的主要中长端市场利率稳中有升，商业银行在货币市场的融资成本略有上升，在商业银行净息差处于历史低点的背景下，当前报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

上一次LPR利率调整要追溯至5月，当月LPR报价跟随逆回购利率下调10bps后，利率工具持续企稳。

背后的根本原因是受年初以来出口持续预期等支撑，今年宏观经济顶住外部环境剧烈波动压力，增长韧出普遍预期。“下半年以来经济增长动能有所弱化，但实现全年‘5.0%左右’的经济增长目标已没有悬念。年底前逆周期调节加力的迫切不，货币政策保持较强定力。”王青称。

从近期政策表述看，12月中央经济工作会议提及“灵活运用降准降息等多种政策工具”，锚索表述更多落在政策的率和主动上；对宏观政策表述为“加大逆周期和跨周期调节力度”，后续政策改革更加基于长远经济周期变化。

中信证券席经济学明明认为，对应到本轮LPR定价，虽然从要上看，金融、经济数据双弱，可行上看，人民币汇率韧较强，海外降息周期延续，但当下商业银行息差压力仍大，未来降息工具也可能基于明年一季度信贷修复情况被灵活运用，总体上货币政策宽松环境仍然没有变化。

招联席研究员董希淼认为，如果2026年存款利率和政策利率进一步下降，LPR有望稳中有降，并更加注重发挥结构货币政策工具作用。2026年实施降准降息的空间仍然存在，但降准概率大于降息。

 

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杜川

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